Grifols SA: Scranton and the Undisclosed Debts
- Gotham City Research LLC
- Jan 9, 2024
- 1 min read
Updated: Jan 10, 2024
Summary of Our Opinions:
GRF manipulates reported debt & EBITDA to artificially reduce reported leverage to 6x which we believe is closer to 10x-13x.
Both GRF and Scranton Enterprises (a Grifols family vehicle) fully consolidate BPC + Haema onto their financial statements. This treatment is materially deceptive and incorrect.
Should our estimate of the Grifols’ true leverage be correct, GRF will face notably higher financing costs. Consequently, we believe shares are uninvestable, likely zero.
Supporting Observations:
Grifols fully consolidate both Haema and BPC Plasma, despite owning 0% of each company. Haema + BPC are material to GRF, as they account for ~40% of GRF earnings from Non-Controlling Interests.
Scranton Enterprises also fully consolidates BPC Plasma and Haema, at the same that Grifols does. These entities’ earnings appear to account for more than 100% of Scranton’s earnings. Scranton owns 8.4% of GRF.
Grifols' Leverage is ~6x, as reported. We estimate it is closer to ~10x-13x. We calculate Scranton’s leverage to be 27x.
Grifols lent Scranton $95 million in 2018. This loan appears tied to the BPC/Haema transaction, yet this loan is undisclosed in Grifols’ corporate governance filings.
Scranton 2021 filing shows an increase in liabilities of EUR 59 million relating to “advance payments from Grifols Worldwide Operations Ltd”. This transaction is undisclosed in GRF filings.
Grifols shareholders, due to minority interests, own shares in a loss-making entity that is heavily indebted.
The CEO is being hailed as a change in direction, but he has been with Grifols since 2006, and on the board when the suspect transactions we describe in our report occurred. We find him heavily conflicted and a Grifols in everything but name.
The report is available below, or through this link: https://www.scribd.com/document/697614403/Grifols-SA-Scranton-and-the-Undisclosed-Debts
Mỗi lần mình dùng các trang giải trí, điều mình quan tâm nhất là không bị nhầm link và mọi thứ hoạt động mượt mà. Vì vậy mình hay tìm các website hỗ trợ cập nhật link và hướng dẫn. Jun88 là một trong số những trang như vậy, và khi ghé jun88ncom mình thấy họ trình bày khá rõ ràng, không rối. Trang cũng đề cập đến giấy phép Curaçao cùng bảo mật SSL 128-bit, khiến mình cảm thấy yên tâm hơn. Nội dung chỉ mang tính tham khảo nhưng giúp mình truy cập đúng link chính thức, tránh được những phiền phức không đáng có. Với mình, chi tiết nhỏ mà rõ ràng kiểu này tạo cảm giác đáng…
Detailed and practical, this guide explains concrete rebar in a way that feels approachable without oversimplifying. The step by step clarity is especially useful for readers new to the subject. I recently came across a construction related explanation on https://hurenberlin.com that offered a similar level of clarity, and this article fits right in with that quality. Great شيخ روحاني resource. explanation feels practical for everyday rauhane users. I checked recommended tools on https://www.eljnoub.com
s3udy
q8yat
elso9
Using technology to increase access to youth mental health support may offer a practical way for young people to reach guidance, safe-spaces, and early help without feeling overwhelmed by traditional systems. Digital platforms, helplines, and apps could give them a chance to seek support privately, connect with trained listeners-orexplore resources that might ease their emotional load. This gentle shift toward tech-based support may encourage youth to open-up at their own pace, especially when in-person help feels too heavy to approach.
There is always a chance that these tools-quietly make support feel closer than before, creating moments where help appears just a tap-Berlinintim away. Even a small digital interaction might bring a sense of comfort. And somewhere in that space, you…
Có những buổi tối mình không muốn làm gì nhiều, chỉ cần mở phim lên xem để đầu óc được thả lỏng. Việc giải trí với mình khá linh hoạt, miễn là phù hợp tâm trạng và không chiếm quá nhiều thời gian. Đôi khi mình cũng xem nội dung dành cho người lớn như một lựa chọn cá nhân, trong không gian riêng và có giới hạn. Mình ưu tiên cảm giác xem liền mạch, không rối mắt và thao tác dễ làm quen. Khi lướt qua các chia sẻ trên mạng, mình bắt gặp viet69 được nhắc đến nên cũng biết tới. Với viet69zio, mình vẫn giữ quan điểm là tự chọn lọc theo nhu cầu, xem vừa đủ…
Mình xem bóng đá gần như mỗi tuần nên khá chú ý đến sự ổn định khi phát sóng. Khả năng truy cập nhanh trước giờ thi đấu giúp mình không bỏ lỡ những phút đầu quan trọng. Khi theo dõi các trận trực tiếp mình thấy https://socolive.actor/ hỗ trợ khá rõ việc nắm bắt diễn biến và tỷ số. Tốc độ tải ở mức ổn định nên trải nghiệm xem không bị ngắt quãng quá nhiều. Với mình, yếu tố duy trì lâu dài là điều quan trọng và socoliveactor vẫn đảm bảo được sự liền mạch đó.