Grifols SA: Scranton and the Undisclosed Debts
- Gotham City Research LLC
- Jan 9, 2024
- 1 min read
Updated: Jan 10, 2024
Summary of Our Opinions:
GRF manipulates reported debt & EBITDA to artificially reduce reported leverage to 6x which we believe is closer to 10x-13x.
Both GRF and Scranton Enterprises (a Grifols family vehicle) fully consolidate BPC + Haema onto their financial statements. This treatment is materially deceptive and incorrect.
Should our estimate of the Grifols’ true leverage be correct, GRF will face notably higher financing costs. Consequently, we believe shares are uninvestable, likely zero.
Supporting Observations:
Grifols fully consolidate both Haema and BPC Plasma, despite owning 0% of each company. Haema + BPC are material to GRF, as they account for ~40% of GRF earnings from Non-Controlling Interests.
Scranton Enterprises also fully consolidates BPC Plasma and Haema, at the same that Grifols does. These entities’ earnings appear to account for more than 100% of Scranton’s earnings. Scranton owns 8.4% of GRF.
Grifols' Leverage is ~6x, as reported. We estimate it is closer to ~10x-13x. We calculate Scranton’s leverage to be 27x.
Grifols lent Scranton $95 million in 2018. This loan appears tied to the BPC/Haema transaction, yet this loan is undisclosed in Grifols’ corporate governance filings.
Scranton 2021 filing shows an increase in liabilities of EUR 59 million relating to “advance payments from Grifols Worldwide Operations Ltd”. This transaction is undisclosed in GRF filings.
Grifols shareholders, due to minority interests, own shares in a loss-making entity that is heavily indebted.
The CEO is being hailed as a change in direction, but he has been with Grifols since 2006, and on the board when the suspect transactions we describe in our report occurred. We find him heavily conflicted and a Grifols in everything but name.
The report is available below, or through this link: https://www.scribd.com/document/697614403/Grifols-SA-Scranton-and-the-Undisclosed-Debts
f168f it com mình mới ghé thử vài phút thôi vì thấy mọi người nhắc suốt, chủ yếu tò mò giao diện có dễ nhìn không. Vừa vào là thấy kiểu thiết kế khá gọn, chữ rõ nên đọc lướt không bị mỏi mắt. Mình thích nhất là họ chia nội dung thành từng khối riêng, kéo xuống tới đâu là nắm được ý tới đó, không bị nhồi chữ một cục. Có đoạn nói về việc dùng chung một tài khoản để tích hợp nhiều dịch vụ, đọc qua là hiểu ngay chứ không phải đoán già đoán non. Mình không có thời gian bấm sâu từng mục, nhưng lướt nhanh vẫn bắt được mấy ý chính. Nói chung…
Trong lĩnh vực trực tuyến, việc sở hữu nhiều giấy phép từ các tổ chức quốc tế giúp tăng độ tin cậy và đảm bảo tính minh bạch trong vận hành. Khi hệ thống được kiểm soát bởi nhiều đơn vị, mọi hoạt động đều phải tuân thủ các tiêu chuẩn rõ ràng. Với nền tảng này, c168.dance được giám sát bởi các tổ chức như PAGCOR, Curacao và Isle of Man, giúp đảm bảo các nội dung từ casino đến các trò chơi khác đều vận hành công bằng. Đây là yếu tố quan trọng giúp người dùng yên tâm hơn trong quá trình tham gia
Nhu cầu sử dụng của người chơi hiện nay thường không dừng ở một hình thức mà có xu hướng chuyển đổi linh hoạt giữa nhiều nội dung khác nhau trong cùng một phiên truy cập. Điều này khiến các nền tảng cần xây dựng hệ sinh thái đa dạng và liên kết chặt chẽ. Với cách tiếp cận đó, https://c168.stream/ phát triển đồng thời các mảng như thể thao, casino live, slot và bắn cá trong cùng một hệ thống. Bên cạnh đó, ứng dụng mobile được tối ưu giúp truy cập nhanh trên nhiều thiết bị, đảm bảo trải nghiệm liền mạch mà không bị gián đoạn trong quá trình sử dụng
Mình đánh giá cao những nền tảng có quy trình rút tiền rõ ràng vì đây là phần liên quan trực tiếp đến trải nghiệm thực tế. Nếu xử lý chậm hoặc thiếu minh bạch thì rất khó sử dụng lâu dài. Khi sử dụng, mình thấy https://cm88-vn.bet/ triển khai các bước rút tiền khá cụ thể, từ nhập thông tin đến xác nhận đều được hiển thị rõ. Trong quá trình thực hiện, không cần thao tác phức tạp nên dễ theo dõi. Sau đó mình vẫn có thể tham gia các nội dung như thể thao, casino với Blackjack hay các game khác bình thường. Điều này giúp mình chủ động hơn khi sử dụng
Một hệ thống ổn định không chỉ nằm ở số lượng game mà còn ở cách kiểm soát và vận hành phía sau khi tham gia liên tục, khi truy cập https://www.sportsimportance.in.net/ có thể định hình trước lựa chọn rồi tham gia với nhịp thay đổi liên tục giữa các lượt chơi nhanh và các bước cần theo dõi rõ, đồng thời hệ thống xử lý dữ liệu ổn định nên không xuất hiện tình trạng gián đoạn, trải nghiệm được giữ xuyên suốt và không bị ảnh hưởng khi tham gia trong thời gian dài.