Mutares SE & Co. KGaA – Research Report
- Gotham City Research LLC
- Sep 26, 2024
- 2 min read
CONFLICT OF INTEREST: At the time of publication of this Report, GOTHAM CITY RESEARCH LLC, General Industrial Partners LLP, and their affiliates, in aggregate, hold short positions corresponding to 1.094% (233,556 shares) of the total issued share capital as of September 25, 2024 in the issuer mentioned in this Report and stand to profit in the event the issuer’s stock declines which may occur as early as the Report is published or at any later point in time. Thus, while GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP have made every effort to present the information contained in the Report in an objective manner, the reader of the Report must bear in mind that GOTHAM CITY RESEARCH LLC’s and General Industrial Partners LLP’s interest and that of its affiliates is to see the price of the issuer’s stock decline.
GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP and its affiliates may take additional positions in the issuer (both long and short) at a future date and disclaim any obligation to notify the market of any such changes except to the extent that it is legally required.
Mutares SE & Co. KGaA – Another attempt at a failed premise, but with an accounting irregularity, and a circular twist
SUMMARY OF FACTS AND OPINIONS
The H1 2024 balance sheet’s EUR 394.2mln reported cash position does not match the H1 2024 statement of cash flows’ EUR 422.2mln reported cash position.
Mutares Holdings’ Receivables from portfolio companies grew EUR 288mn in 2019-2023, more than the EUR 282mn of cumulative HoldCo net income in that period. This appears circular to us, especially since we estimate that Mutares Holding burned EUR -52mn of cash from 2019-2023.
Mutares appears increasingly reliant on debt, as MUX has increased from low levels of debt before 2020, to EUR 150mn in debt by year-end 2023, and adding an additional EUR 235mn thus far this year!
Mutares reminds us of Aurelius in 2017 (when we issued our 1st report), except that Mutares may have less room for error, as it is currently in a net debt position, whereas Aurelius was in a net cash position in 2017.
QUESTION: Are existing investors paid with funds collected from new investors?
FULL REPORT
Rikvip mình thấy mọi người bàn tán suốt nên tò mò vào xem thử cho biết, chủ yếu coi bố cục và cách trình bày nội dung thôi. Vừa mở lên là có phần giới thiệu khá dễ nắm, họ cũng nhắc tới giấy phép PAGCOR nên ai kỹ tính về khoản “uy tín hợp pháp” chắc yên tâm hơn. Mình không tạo tài khoản hay tham gia gì, chỉ lướt qua mấy mục chính. Cảm giác bài viết chia theo từng đoạn rõ ràng, giải thích tuần tự, không kiểu nhồi chữ. Tiêu đề nổi bật, kéo xuống vẫn biết đang ở phần nào, nhìn tổng thể khá gọn.
https://jago88win.art/ hôm qua mình lướt thấy bạn share nên bấm vào xem thử cho biết, kiểu vào ngó giao diện với cách họ viết nội dung thôi chứ mình không chơi gì. Ấn tượng đầu là trang nhìn khá gọn gàng, tông hiện đại, kéo xuống không bị giật lag. Mình thấy họ có nhắc chuyện cập nhật link vào mới để tránh bị chặn ngay ở phần đầu nên đọc cũng yên tâm hơn, ít nhất là không phải mò lung tung. Mấy đoạn giới thiệu tổng quan viết vừa đủ, không dài dòng quá, tiêu đề chia mục rõ nên lướt nhanh vẫn nắm được ý. Nói chung cảm giác như họ chăm chút phần trình bày, nhìn…
https://keonhacai55.soccer/ hôm trước mình vào thử cho biết vì thấy mấy ông bạn hay bàn. Ấn tượng đầu là giao diện nhìn khá sạch, kiểu chia khối rõ ràng nên kéo một cái là thấy ngay phần mình cần, không phải mò menu nhiều. Mình hay xem sát giờ đá nên để ý họ có ghi odds cập nhật 24/24 theo thời gian thực, đọc vậy thấy cũng hợp với thói quen canh kèo phút chót. Chữ với tiêu đề trình bày gọn, lướt trên điện thoại không bị dính rối hay phải zoom. Nói chung cảm giác như trang ưu tiên thông tin nhanh, nhìn phát nắm được. Kéo xuống là các block lịch/odds tách riêng, tiêu đề nổi…
ok9 hôm trước mình ghé thử vì thấy mấy đứa bạn nói suốt, kiểu vào xem có gì hay ho không thôi. Ấn tượng đầu là trang nhìn khá “sạch”, bố cục chia mảng rõ nên không bị ngợp, lướt một chút là biết đang ở mục nào. Mình có đọc lướt phần giới thiệu thì thấy họ ghi là hoạt động từ 2015, thông tin để ngay trên trang nên khỏi phải mò. Với lại có đoạn nhắc giấy phép PAGCOR, trình bày ngắn gọn chứ không dài dòng nên đọc cũng yên tâm hơn chút. Mình không ngồi lâu, chỉ xem giao diện và vài box nội dung, nhưng cảm giác mọi thứ được sắp xếp gọn, các…
LV88 mình mới ghé thử vài phút thôi, kiểu tò mò vì thấy mọi người nhắc nhiều. Vào cái là thấy giao diện khá sáng sủa, chữ dễ đọc nên lướt không bị mỏi mắt. Mình không thích mấy trang nhồi quá nhiều thứ lên một màn hình, mà ở đây cảm giác bố cục chia khối rõ nên nhìn phát hiểu ngay đang ở phần nào. Kéo xuống chút là nắm được ý chính, không phải đoán mò. Mình cũng có liếc qua mục Tin tức, thấy đặt khá nổi và dễ tìm, bấm vào là ra bài cập nhật liền. Nói chung trải nghiệm lướt nhanh ổn, không bị rối hay lag gì. Nhìn chung phần tiêu đề…