Mutares SE & Co. KGaA – Research Report
- Gotham City Research LLC
- Sep 26, 2024
- 2 min read
CONFLICT OF INTEREST: At the time of publication of this Report, GOTHAM CITY RESEARCH LLC, General Industrial Partners LLP, and their affiliates, in aggregate, hold short positions corresponding to 1.094% (233,556 shares) of the total issued share capital as of September 25, 2024 in the issuer mentioned in this Report and stand to profit in the event the issuer’s stock declines which may occur as early as the Report is published or at any later point in time. Thus, while GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP have made every effort to present the information contained in the Report in an objective manner, the reader of the Report must bear in mind that GOTHAM CITY RESEARCH LLC’s and General Industrial Partners LLP’s interest and that of its affiliates is to see the price of the issuer’s stock decline.
GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP and its affiliates may take additional positions in the issuer (both long and short) at a future date and disclaim any obligation to notify the market of any such changes except to the extent that it is legally required.
Mutares SE & Co. KGaA – Another attempt at a failed premise, but with an accounting irregularity, and a circular twist
SUMMARY OF FACTS AND OPINIONS
The H1 2024 balance sheet’s EUR 394.2mln reported cash position does not match the H1 2024 statement of cash flows’ EUR 422.2mln reported cash position.
Mutares Holdings’ Receivables from portfolio companies grew EUR 288mn in 2019-2023, more than the EUR 282mn of cumulative HoldCo net income in that period. This appears circular to us, especially since we estimate that Mutares Holding burned EUR -52mn of cash from 2019-2023.
Mutares appears increasingly reliant on debt, as MUX has increased from low levels of debt before 2020, to EUR 150mn in debt by year-end 2023, and adding an additional EUR 235mn thus far this year!
Mutares reminds us of Aurelius in 2017 (when we issued our 1st report), except that Mutares may have less room for error, as it is currently in a net debt position, whereas Aurelius was in a net cash position in 2017.
QUESTION: Are existing investors paid with funds collected from new investors?
FULL REPORT
BALL88 mình mới ghé thử vì thấy bạn bè nhắc hoài, kiểu vào xem cho biết chứ chưa định chơi gì. Lướt qua vài phút thì thấy giao diện khá sáng sủa, chia khu vực rõ nên không bị rối mắt như nhiều site khác. Mình thích cái cảm giác “tổng hợp” của họ, nhìn là biết không chỉ có mỗi kèo thể thao mà còn gom nhiều thứ giải trí chung một chỗ. Có đoạn giới thiệu họ ghi là hoạt động dưới giấy phép Curacao nên đọc cũng yên tâm hơn chút, ít nhất là thông tin pháp lý họ để công khai. Mình không ngồi đọc hết bài dài, chỉ kéo xuống xem cách họ trình bày…
Found eggy car while searching for browser games that don't require downloads. It's a nice option when you only have a few minutes to spare.
hitclub dạo này thấy nhiều người nhắc nên mình cũng ghé thử cho biết, kiểu vào xem giao diện có dễ dùng không thôi. Mình không đọc kỹ nội dung, chỉ lướt qua vài đoạn giới thiệu và mấy mục chính. Cảm giác đầu tiên là trang làm khá “thoáng”, chữ không dồn dập, chia khối rõ nên nhìn một cái là biết đang ở phần nào. Mình mở bằng điện thoại thì thấy ổn phết, trang tự căn lại vừa màn hình, bấm qua lại không bị nhảy lung tung hay phải phóng to thu nhỏ liên tục. Nói chung nhìn thân thiện, không màu mè quá, và cái cách họ sắp xếp menu với các khối nội dung…
luck8 dạo này thấy nhiều người nhắc nên mình cũng bấm vào coi thử cho biết thôi. Mình không đăng nhập hay làm gì sâu, chỉ lướt qua xem giao diện có dễ chịu không. Cảm giác đầu tiên là trang mở khá nhanh, cuộn xuống mượt nên dùng trên điện thoại không bị bực. Nội dung họ chia thành từng khối nhìn rõ ràng, kiểu lướt một cái là biết đang đọc phần nào chứ không bị dồn chữ rối mắt. Mình cũng để ý trên thanh địa chỉ có biểu tượng ổ khóa SSL nên thấy yên tâm hơn khi chỉ ghé xem thử. Nói chung nhìn gọn gàng, chữ nghĩa thoáng, mấy khung thông tin tách bạch…
fly88 dạo này thấy nhiều người nhắc nên mình cũng ghé thử cho biết thôi. Mình không rành mấy trò trên đó nên chủ yếu xem giao diện có dễ dùng không. Lướt vài phút thấy trang chia khối khá rõ ràng, nhìn vào là biết đâu là phần bài viết, đâu là nội dung game, kéo xuống không bị rối. Có một bài kiểu “cập nhật link mới nhất 2026” đặt tiêu đề lớn nên mình bắt nhịp nhanh, đọc lướt cũng hiểu họ đang nói gì. Menu để chỗ dễ thấy, bấm qua lại mấy mục không bị lag hay nhảy lung tung. Nói chung cảm giác gọn gàng, chữ với khoảng cách nhìn thoáng, nhất là mấy…