Mutares SE & Co. KGaA – Research Report
- Gotham City Research LLC
- Sep 26, 2024
- 2 min read
CONFLICT OF INTEREST: At the time of publication of this Report, GOTHAM CITY RESEARCH LLC, General Industrial Partners LLP, and their affiliates, in aggregate, hold short positions corresponding to 1.094% (233,556 shares) of the total issued share capital as of September 25, 2024 in the issuer mentioned in this Report and stand to profit in the event the issuer’s stock declines which may occur as early as the Report is published or at any later point in time. Thus, while GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP have made every effort to present the information contained in the Report in an objective manner, the reader of the Report must bear in mind that GOTHAM CITY RESEARCH LLC’s and General Industrial Partners LLP’s interest and that of its affiliates is to see the price of the issuer’s stock decline.
GOTHAM CITY RESEARCH LLC and General Industrial Partners LLP and its affiliates may take additional positions in the issuer (both long and short) at a future date and disclaim any obligation to notify the market of any such changes except to the extent that it is legally required.
Mutares SE & Co. KGaA – Another attempt at a failed premise, but with an accounting irregularity, and a circular twist
SUMMARY OF FACTS AND OPINIONS
The H1 2024 balance sheet’s EUR 394.2mln reported cash position does not match the H1 2024 statement of cash flows’ EUR 422.2mln reported cash position.
Mutares Holdings’ Receivables from portfolio companies grew EUR 288mn in 2019-2023, more than the EUR 282mn of cumulative HoldCo net income in that period. This appears circular to us, especially since we estimate that Mutares Holding burned EUR -52mn of cash from 2019-2023.
Mutares appears increasingly reliant on debt, as MUX has increased from low levels of debt before 2020, to EUR 150mn in debt by year-end 2023, and adding an additional EUR 235mn thus far this year!
Mutares reminds us of Aurelius in 2017 (when we issued our 1st report), except that Mutares may have less room for error, as it is currently in a net debt position, whereas Aurelius was in a net cash position in 2017.
QUESTION: Are existing investors paid with funds collected from new investors?
FULL REPORT
Ga65 mình ghé thử đúng kiểu lướt cho biết vì thấy mọi người nhắc hoài. Ấn tượng đầu là trang nhìn sáng sủa, chia nội dung theo từng khối nên kéo xuống không bị rối mắt, đọc vài dòng là hiểu họ đang nói gì. Mình cũng không rành kèo kiếc, nhưng có liếc qua phần giới thiệu thấy họ nhấn mạnh livestream 4K 60FPS với độ trễ thấp, nghe vậy thì ít nhất khoản xem trận chắc ổn. Mấy đoạn chữ không bị dồn một cục, tiêu đề tách bạch nên tìm thông tin nhanh hơn mình tưởng. Nói chung giao diện cho cảm giác dễ chịu, và cái box thông tin về livestream 4K 60FPS được đặt khá…
99jili ph has been getting mentioned here and there, so I finally poked around for a few minutes to see what the site’s like. I didn’t really jump into playing anything, just clicked through the pages and skimmed how they organize stuff. It actually feels more like an “entertainment platform” vibe than a barebones game dump, which I wasn’t expecting. The whole security transparent system angle shows up a lot in the headings, but it’s not screaming at you—more like a steady reminder while you browse. What I liked most is the layout: everything’s split into clear sections so you can scan without getting lost, and the menus info boxes keep the page from turning into a wall of text.…
kqbd mình vô thử đúng lúc đang có mấy trận đá cùng giờ, thấy tiện phết. Trang load lên là có bảng tỷ số với thời gian thi đấu hiện ngay, nhìn lướt cái biết trận nào đang phút bao nhiêu, khỏi phải bấm qua lại. Mình để ý số liệu nhảy khá nhanh, kiểu đang xem mà vài giây nó tự cập nhật lại nên đỡ phải ngồi F5 liên tục. Cách sắp xếp cũng dễ chịu, không bị nhồi chữ; các trận được gom theo giải và theo ngày nên tìm đúng trận mình cần khá lẹ. Mình chỉ dùng để check nhanh thôi mà vẫn thấy ổn, nhất là mấy khối thông tin xếp theo giải nhìn…
j88 đăng nhập hôm bữa mình thấy mọi người nói nhiều quá nên cũng ghé thử cho biết, chủ yếu nghía giao diện thôi chứ không có ngồi tìm hiểu kỹ. Vào cái là thấy trang bố cục khá gọn, nền màu nhìn dịu chứ không kiểu chói mắt, lướt một hồi vẫn ổn. Mình để ý họ sắp xếp nội dung theo từng khối riêng nên mắt bắt nhịp nhanh, không bị rối hay phải kéo qua kéo lại để tìm chỗ cần xem. Thanh menu đặt ngay chỗ dễ thấy, bấm chuyển mục cũng mượt, không bắt đi vòng vòng nhiều bước. Nói chung mình thích kiểu trình bày này vì nhìn phát là biết đâu là phần…
gg88 .com bữa lướt thấy người ta nhắc hoài nên mình cũng bấm vào coi thử cho biết, kiểu tò mò giao diện thôi chứ không có ngồi nghiên cứu gì. Vào cái là thấy họ chia bố cục khá thoáng, không bị dồn chữ, nên kéo một phát là nắm được đại khái trang đang nói gì. Mình thích nhất là mấy phần nội dung được tách ra rõ ràng, nhìn không rối mắt, đọc lướt cũng không bị lạc. Với lại cảm giác trang có cập nhật thêm nên lần sau quay lại không y chang lần trước, đỡ chán. Nói chung trải nghiệm kiểu “vào xem thử” mà lại thấy dễ chịu, nhất là cách họ dùng…